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ロシア最大のモスクワ取引所は、暗号資産取引を従来の金融市場に導入する準備を進めており、新たなデジタル資産市場の開設目標日を12月1日に設定した。この動きにより、ロシアの投資家は、従来の証券ですでに使用されているインフラを通じて、ビットコイン、イーサリアム、テザーのUSDTを取引する規制された経路を手に入れる可能性がある。

ただし、計画されている開始には重大な制限が伴う。個人投資家は年間の購入上限と義務的なテストに直面する一方、取引所が既に抱える国際制裁へのエクスポージャーは、新市場が参加者にとってどれほど魅力的になるかという疑問を提起する。

モスクワ取引所、デジタル通貨取引を提供へ

モスクワ取引所は11月2日、12月1日からデジタル通貨取引の提供を開始する計画を発表し、この取り組みをロシア初の組織化されたデジタル通貨市場と説明した。

最初の提供にはビットコイン（BTC）、イーサリアム（ETH）、テザー（USDT）が含まれる。取引は取引所の既存の株式市場技術を用いて行われ、決済はナショナル・クリーニング・センター（NCC）を通じて処理される。

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プラットフォームは当初、TODおよびTOMとして知られる当日決済と翌日決済に加え、参加者の流動性管理を支援することを目的としたスワップ取引をサポートする。取引時間は従来の株式市場と同様で、モスクワ時間の午前6時50分から午後11時50分までとなる。

取引所はまずパイロット取引から開始し、準備が整った参加者を順次追加接続していく計画だ。

個人投資家には厳格な購入制限が課される

このローンチはロシアの規制された暗号資産市場にとって重要な進展ではあるものの、アクセスは無制限にはならない。

ロシア銀行の最終規則の下では、非適格投資家は、各仲介業者を通じて年間合計30万ルーブルを上限としてビットコイン、イーサリアム、USDTを購入できる。投資家はまた、取引を行う前にテストを完了し、リスクを理解しておく必要がある。

適格投資家は、同じ資産リストや購入限度額の制限を受けることなく、より広範なアクセスが可能になる。ただし、それでもテストを受けて暗号資産投資に伴うリスクを認識することが求められる。

中央銀行の規則は11月17日に発効し、モスクワ取引所が計画する12月の導入に先立つ別個の規制上の節目となる。

US 制裁が新市場に疑問を投げかける

この取り組みが直面する最大の課題の一つは、モスクワ取引所とその清算子会社に課されている国際制裁である。

両者は2024年6月に米国から制裁を受けており、国際的なカウンターパーティやデジタル資産プロバイダーが新たな取引インフラとどのように関わるかについて疑問が生じている。

USDTの組み入れはさらに別の複雑な問題も引き起こす。Tetherは制裁対象の事業体に関連するウォレットを凍結する方針を維持しており、この方針が取引所の清算システムを通じて保有されるステーブルコインにどのように適用され得るのかという疑問が生じている。

市場関係者はまた、新たな取引所が海外取引所や既存のピアツーピア市場と競争できるかどうかにも疑問を呈している。Exved創業者のセルゲイ・メンデレーエフ氏はその魅力に疑念を示し、取引スプレッドが一般投資家にとって競争力を欠くものにする可能性があると警告した。

ロシアの暗号資産市場は新たな段階へ向かっている

12月の開始は、ロシアが暗号資産活動を規制の枠組みの下に置こうとする取り組みにおける新たな一歩となるだろう。モスクワ取引所は、既存のオフショア取引チャネルを直ちに置き換えるのではなく、馴染みのある金融インフラと集中清算を通じてデジタル資産を導入しようとしている。

初期のパイロット段階は、ブローカー、機関投資家、そして投資家が新しいシステムを進んで利用するかどうかを判断する上で重要になる。長期的な成功は、流動性、取引コスト、規制の明確さ、そして国際制裁下でも運営できる能力にかかっている。

ビットコインとイーサリアムにとって、この動きは従来の金融取引所がデジタル資産へのアクセスを拡大する新たな事例となる。ロシアのアプローチが有意義な需要を呼び込むかどうかは、依然として未知数である。

モスクワ取引所は、オフショアの暗号資産プラットフォームと競争できる十分な流動性を引き付けられるだろうか。

個人投資家に対する制限は、ロシアの新たなデジタル資産市場の影響を限定するのだろうか。

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