Clear Street 重申對 Strategy 的買入評級，並將目標價上調至 $211

分析師Brian Dobson指出，在Strategy於10月29日公布財報之前，其資產負債表更為穩健，且STRC特別股交易價格接近面值

2026年10月21日週三 · 11:41 EDT · 閱讀時間 3 分鐘

在股票方面

股份

Clear Street 維持對 Strategy 的評級不變。分析師 Brian Dobson 重申對該公司的買入評級，並將目標價從 $201 上調至 $211。

時機是刻意安排的。這份報告在 Strategy 於 2026 年 10 月 29 日公布財報前幾天發布，並主張這家比特幣儲備公司近幾個月來一直在修復其資產負債表。

Clear Street 所看到的情況

Dobson 論點的核心在於財務整理。Strategy 這家在那斯達克上市、前身為 MicroStrategy、以代號 MSTR 交易的公司，將近期普通股發行的所得款項用於兩項用途。

首先，它回購了部分優先股。其次，它增加了其US美元儲備。

這種組合很重要，因為特別股附帶股利義務。Strategy 每買回一股特別股，就少一股需要支付股利的股份，從而削減公司無論比特幣表現如何都必須承擔的經常性成本。

Clear Street 亦指出 STRC（Strategy 的優先股類別之一）的交易水平。STRC 目前交易價格接近其 $100 面值。

根據該報告，這使Strategy有可能恢復優先股發行。其目標將是支持每股所持比特幣的增長，而這正是該公司長期以來用來衡量自身表現的指標。

它試圖解決的稀釋問題

在前一季度，Strategy 面臨稀釋風險，因為其普通股發行速度超過了比特幣購買速度。

Clear Street 認為，近期的回購已減輕部分優先股股息負擔。若以接近面值的價格重啟優先股發行，將為 Strategy 提供一條不那麼依賴普通股的融資渠道。

同時，比特幣的買入行動仍在持續。根據該報告，Strategy 近期購入了 267 BTC，並已連續五週購入比特幣。

市場如何反應

MSTR 的股價在該報告流傳後上漲，交易區間介於 $144 至 $146。換算下來，盤中漲幅達 5-7%。

Clear Street 的 $211 目標價遠高於該交易區間。

為何優先股的故事才是真正的頭條

當 STRC 跌破面額時，該工具變得更難使用，公司因而更依賴普通股，這加劇了 Clear Street 所指出的稀釋問題。

隨著STRC回到$100附近，優先管道可能再次開啟。這就是為什麼Dobson將資產負債表修復與STRC價格視為同一論點的相連部分。

這對投資者意味著什麼

10月29日的財報發布顯然是下一個考驗。投資人很可能希望了解回購了多少優先股、US美元儲備已增至多大規模，以及管理層是否釋放出重返優先股發行的訊號。

另一邊存在明顯風險。比特幣大幅下跌可能使 STRC 跌破面值，關閉 Clear Street 所仰賴的發行窗口，並重新引發稀釋疑慮。

指數再平衡是另一個變數。該股票被納入指數或權重調整，可能帶動與基本業務關係不大的資金流動。

進入財報季的關鍵問題是，Strategy能否在不那麼依賴普通股的情況下，恢復每股比特幣的成長。Clear Street押注答案為是，而STRC的交易價位是最明確的早期觀察指標。

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