Pendle 為 srnOPAL 開設固定收益市場，該市場以巴西信用卡應收帳款作為擔保

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照片：Tima Miroshnichenko / Pexels

BlackOpal 的 nOPAL 金庫的高級份額在 Pendle 上提供 11.59% 的 APY，次級資本則處於首先承受損失的位置

2026年10月9日 週五 · 07:11 EDT · 閱讀時間 3 分鐘

在技術領域

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Pendle Finance 推出了一個新的固定收益市場，而其抵押品並非另一種包裝質押代幣，而是巴西信用卡債務。

這項名為 Senior nOPAL（srnOPAL）的產品在 Pendle 上顯示的年化收益率為 11.59%。該數字來自與巴西信用卡支付相關的短期應收帳款。

srnOPAL實際上是什麼

srnOPAL 是代幣化金庫 nOPAL 的優先級份額。優先級持有人最先獲得償付。次級持有人則分得剩餘部分，但他們因為承擔較高風險而獲得較高報酬。

在此架構下，次級資本提供優先損失保障。若部分應收帳款發生壞帳，次級層會在優先層持有人受到任何影響之前吸收這些損失。最低保障比例設定為總投資金額的約 15%。

該市場於2026年9月15日上線，並於2027年1月7日到期。Pendle的模式讓用戶能夠鎖定利率直至該到期日，因此該收益率被描述為固定而非浮動。

標的資產的基礎收益率預計將落在 11% 至 12% 之間。nOPAL 代幣本身的目標收益率約為 11.5%，以 US 美元計價，並對沖外匯波動。這項對沖至關重要，因為這些應收帳款源自巴西。

這個新市場還疊加了多種合作夥伴獎勵。這些激勵措施是宣傳賣點的一部分，不過 Pendle 應用程式上的頭條數字是 11.59%。

收益從何而來

nOPAL 由 BlackOpal Finance 發行，並透過 Plume Network 運作。其標的資產為經由 Visa 和 Mastercard 結算的巴西信用卡應收款。

當巴西商家進行信用卡銷售時，可能需要等待結算。BlackOpal 以折價買入這些應收帳款，讓商家立即取得現金。折價買入價格與最終結算金額之間的差額即為收益。

BlackOpal 表示，超過 25 年來其違約紀錄為零，且自成立以來違約率維持在 0%。該公司背後亦有超過 $200 million 的機構支持。

續集，而非首秀

srnOPAL 延續了 Pendle 上先前的 nOPAL 市場，該市場已於 2026 年 9 月中旬到期。新版本將到期日推進至 2027 年 1 月。

此次推出也符合更廣泛的模式。包括Exponent和Strata Markets在內的平台，都出現了圍繞類似產品的活動，而這些產品全都建立在同一個理念之上：將風險分層切分，讓投資者可以自行選擇所處的位置。

Pendle 大力進軍現實世界資產（RWA）市場。其 RWA 產品合計的總鎖定價值（TVL）已突破 $1 billion，意味著超過 $1 billion 的用戶資金存放於這些代幣化產品中。

这对投資者和DeFi意味著什麼

顯而易見的吸引力在於不依賴加密貨幣價格的兩位數固定利率。優先與次級的分層結構讓保守資本坐擁損失緩衝之後，而風險承受能力較高的資本則在次級份額中追逐更高回報。

這些風險不是加密貨幣風險，而是信用風險、新興市場風險和交易對手風險。如果巴西消費者或商家陷入困境，大約 15% 的次級緩衝便是介於損失與優先級持有人之間的防線。

還有一個問題是投資者實際上能驗證多少。鏈上代幣是透明的。但其下方的巴西應收帳款存在於鏈下，這意味著對BlackOpal承銷與報告的信任具有實際份量。

FX 對沖減少了一個變數，但並未消除所有變數。對沖需要成本，且依賴交易對手，因此以美元計價的收益率取決於該安排能否維持。

對交易者而言，2027年1月7日的到期日創造了一個明確的時間窗口。像這樣的短期固定利率產品，為圍繞鎖定利率並持有至到期的策略開闢了空間，而非對價格進行投機。

披露：本文由 Kaye Quema 編輯。如需了解我們如何製作與審閱內容的更多資訊，請參閱我們的編輯政策。